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2018年是白羽肉鸡去产能化兑现的一年?

- 编辑:稻田养鸭_专业家禽饲养技术,灾病防治_家禽资讯网 -

2018年是白羽肉鸡去产能化兑现的一年?

  报告要点 我们认为,2018年是白羽肉鸡产业链产能去化兑现的一年,后期种鸡存栏将进一步减少,鸡价预计仍有较大上涨空间。标的上,首选益生、民和,其次圣农、仙坛。 事件评论 连续三年引种处于低位,2018年引种预计仍受限。美法因境内发生高致病性禽流感于2014、2015年相继封关,供种来源不足使得2015-2017年连续3年中国祖代鸡引种量更新量分别为70、64、69万套,相对2013年高点下降超过50%。目前引种仍受限,美国短期预计难以复关,可供种国家仅剩新西兰和波兰,加上益生自产的哈巴德祖代鸡,2018年全年祖代鸡供给量预计在70-80万套之间。通过测算,即便祖代鸡换羽全部换羽一次中国年所需祖代鸡也要83万套,2016年以来祖代鸡供给量严重短缺。 祖代存栏量接近2016年水平,父母代鸡苗销量不断下行。截至5月13日全国祖代鸡总存栏量为115.54万套,同比下降9.21%,为2013年以来除2016年外的最低存栏量,其中后备祖代鸡存栏量2018年以来持续下滑,截至5月13日同比下降高达27.12%。考虑到新西兰安伟捷因修订引种条款今年6、7月暂停供种,预计接下来两个月后备祖代鸡存栏量将进一步下滑。而从后备祖代转为在产祖代的时间为24周,因此预计5月下旬起在产父母代存栏量将开始下滑并有望创新低。父母代鸡苗销量方面,由于在产祖代鸡存栏量的下滑,父母代鸡苗销量近年来不断减少,随着后期在产祖代存栏量进入下行通道,父母代鸡苗销量预计也将进一步下降。 当前祖代产能去化已经传导至父母代,监测企业在产父母代存栏量低于2016年同期水平,全口径在产父母代存栏量为2015年的底部。目前市场上2014年及以前引的祖代鸡产生的父母代种鸡已全部淘汰,而2015以来祖代鸡引种量持续低位,因此父母代存栏量开始下滑。截至5月13日,协会监测企业在产父母代存栏量为1338.21万套,同比下降7.02%,已经低于2016年同期水平。全口径在产父母代存栏量自2017年4月起开始持续下滑,目前存栏量为1988.88万套,为2015年以来的底部,较2016年全年平均存栏量下降34.15%。从后备父母代转为在产父母代的时间为24周,去年第48周到今年第12周后备父母代存栏量整体下行,预计今年19-36周(5月中下旬-8月底)在产父母代存栏量会有较为明显的下降。 当前行业产能去化情况如何? 受禽流感导致白羽肉鸡主要供种国连续封关影响,近三年全国祖代鸡引种持续受限,目前祖代低引种影响已经传导到中游父母代,实现了整个禽产业链的产能去化。具体来说: 1、引种环节,2015-2017年全国白羽肉鸡祖代鸡引种更新量分别为70、64、69万套,2018年祖代鸡供给仍然受限。通过测算,即便祖代鸡换羽全部换羽一次中国年所需祖代鸡也要83万套,2016年以来祖代鸡供给量严重短缺。 2、祖代鸡存栏情况,5月13日全国祖代鸡总存栏量同比下降9.21%,为2013年以来除2016年外的最低存栏量。其中后备祖代鸡存栏量2018年以来持续下滑,考虑到新西兰安伟捷今年6、7月暂停供种,预计接下来两个月后备祖代鸡存栏量将进一步下滑。 3、父母代环节,目前市场上2014年及以前引入的祖代鸡产生的父母代种鸡已经全部淘汰,截至5月13日,协会监测企业的的在产父母代存栏量为1338.21万套,已经低于2016年同期水平。全口径在产父母代存栏量自2017年4月起即开始持续下滑,目前存栏1988.88万套,为2015年以来的底部。 连续三年引种处于低位,2018年引种预计仍受限 美法因境内发生高致病性禽流感于2014、2015年相继封关,供种来源不足使得2015-2017年连续3年中国祖代鸡引种量都不超过70万套。由于美国、法国的祖代鸡产能较大,在2016年之前是中国祖代鸡最主要的供种国。但2014年年底美国境内发生H5N8高致病性禽流感,随后中国宣布禁止从美国进口包括活禽在内的禽类产品,2015年中国引入的70万套祖代鸡主要从法国进口,但2015年11月法国又爆发H5N1高致病性禽流感,随即封关。美法封关后,2016年的主要引种来源国为新西兰、西班牙、荷兰和波兰,2017年仅新西兰、西班牙和波兰。由于供种国产能较小,2015-2017年全国白羽肉鸡祖代鸡引种更新量分别为70、64、69万套,相对2013年的高点下降超过50%。

   目前可供种国仍受限,美国短期预计难以复关,2018年祖代鸡供给仍然受限。西班牙也在2017年2月因禽流感封关,目前中国可引种的国家仅剩新西兰和波兰,其中新西兰年可供中国的祖代鸡量约40-50万套,再加上益生自产的哈巴德祖代鸡,2018年全年祖代鸡供给量预计在70-80万套之间。目前市场上存在对中美贸易和解后美国复关冲击的担忧,我们认为,对此无需过于担忧,原因在于尽管目前美国已经超过9个月时间无高致病性禽流感疫情发生,但即便中国农业部立即前往考察,最快也需3个月后方可复关,而目前尚无农业部前往考察的消息,预计美国短期难以复关。

   通过测算,即便祖代鸡换羽全部换羽一次中国年所需祖代鸡也要83万套,2016年以来祖代鸡供给量严重短缺。换羽目前中国年白羽肉鸡产量在45亿只左右,正常情况下祖代鸡和父母代鸡都是在第24周开始产蛋、第65周淘汰,祖代和父母代和父母代到商品代的扩繁系数分别为45-50和120-130。简单假设每年引种量一致,则不考虑换羽的话,中国年至少需要祖代鸡的量为45000/(50/65*52)/(130/65*51)=108万套祖代鸡。种鸡换羽一次约提升30%的产能,极限情况下祖代和父母代各换羽一次,则中国年至少需要祖代鸡的量为108/1.3/1.3=64万套,如果仅祖代换羽一次,则年需要祖代鸡供给量为83万套。近三年中国祖代鸡年供给量都不超过70万套,实际上已经小于祖代鸡全部换羽一次所需的年新增量,祖代鸡短缺情况已经持续了3年多。

   祖代存栏量接近2016年水平,父母代鸡苗销量下行 2018年全国祖代种鸡总存栏量与2016年的水平基本接近,且5月下旬-11月在产祖代种鸡存栏量预计持续下滑、或将创新低。截至5月13日全国祖代鸡总存栏量为115.54万套,同比下降9.21%,为2013年以来除2016年外的最低存栏量。其中后备祖代鸡存栏量2018年以来持续下滑,截至5月13日为31.23万套,同比下降27.12%,下滑原因主要为2018年供种国仅新西兰和波兰,二者产能有限,前4个月全国祖代鸡引种更新量合计为19万套,较去年下降5.5%。新西兰安伟捷因修订引种条款,6、7月预计暂停供种,因此6、7月后备祖代鸡存栏量预计将进一步下滑,或将达到2016年的同期水平。在产祖代鸡方面,当前全国在产祖代种鸡总存栏量为84.31万套,为同期历年最低水平。由于今年初至5月中旬后备祖代鸡存栏量持续下行,而从后备祖代转为在产祖代的时间为24周,因此预计5月下旬起在产父母代存栏量将开始下滑,且下滑趋势有望持续到11月。 父母代鸡苗销量方面,由于在产祖代鸡存栏量的下滑,父母代鸡苗销量近年来逐步下行,2017年父母代鸡苗销量同比下滑达3.2%,2018年降幅进一步扩大,1-19周父母代销量同比下降7.95%。随着后期在产祖代存栏量进入下行通道,父母代销量也将进一步下降。由于父母代鸡苗供给短缺,今年父母代鸡苗的价格已经达到历史以来除2016Q2-2017Q1以外的最高价格。2018年1-19周父母代鸡苗均价35.18元/套,祖代套均盈利高达15-20元。





 

   产能去化已至中游父母代,全行业在产父母代存栏量不断下滑 2016Q4-2017Q3行业在产父母代存栏量处于高位,期间商品鸡苗和毛鸡价格低迷。2015年祖代鸡引种减少后,2016年前三季度白羽肉鸡产业链迎来全面景气,然而鸡价却没有像市场预期的那样从此迎来长期反转,而是在2016年9月份即开始下降,2017年上半年持续在成本线之下,2017年三季度商品鸡苗和毛鸡短暂反弹后再次下滑。之所以2016 Q4-2017Q3商品鸡苗和毛鸡价格持续低迷,主要是因为2015、2016年的祖代鸡引种减少尚未传导至中游父母代环节,全行业的父母代存栏量极高,为历史以来的最高值。2016 Q4-2017Q3监测企业在产父母代平均存栏量为1486.71万套,较2016Q1-Q3增加11.49%,父母代存栏量高一方面是因为从祖代鸡引入到在产父母代最长传导时间是134周即2年半,考虑到祖代和父母代换羽的情况,传导时间将更长,因此2014年引入的151万套祖代鸡生产的父母代鸡在2016年和2017年仍有在产,另一方面强制换羽减缓了产能去化进度。 当前祖代产能去化已经传导至父母代,监测企业在产父母代存栏量低于2016年同期水平,全口径在产父母代存栏量为2015年的底部。目前市场上2014年及以前引入的祖代鸡产生的父母代种鸡已经全部淘汰,市场上全部为2015年及以后引入的祖代鸡生产的父母代,而2015以来祖代鸡引种量持续低位,因此父母代存栏量开始下滑。截至5月13日,协会监测企业的的在产父母代存栏量为1338.21万套,同比下降7.02%,并且已经低于2016年同期水平。全口径在产父母代存栏量自2017年4月起即开始持续下滑,目前存栏1988.88万套,为2015年以来的底部,较2016年全年平均存栏量3020.40万套下降34.15%。从后备父母代转为在产父母代的时间为24周,第48周到今年第12周后备父母代存栏量整体下行,预计今年19-36周(5月中下旬-8月底)在产父母代存栏量会有较为明显的下降。



   投资建议 我们认为,2018年是白羽肉鸡产业链产能去化兑现的一年,行业基本面好于以往年份,后期产能将进一步减少,行业供给进一步偏紧,鸡价预计仍有较大上涨空间。标的上,首选弹性品种益生股份、民和股份,其次肉鸡龙头圣农发展和仙坛股份。 风险提示:1、美国复关超预期风险;2、鸡价不达预期风险。

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